竹演配资连续6个月按兵不动！LPR年内还会降吗？

　　来源：国际金融报竹演配资

　　自2025年5月下调后，LPR已连续6个月“按兵不动”。

　　11月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布贷款市场报价利率（LPR）：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。两个期限LPR均与上月持平。

图源：中国人民银行官网

　　受访专家指出，11月LPR定价基础没有发生变化，此次LPR“按兵不动”符合市场预期。目前，宏观经济走势稳中偏强，逆周期调节需求相应下降，货币政策保持较强定力，预计年底前货币政策有可能启动新一轮降息降准。

　　LPR维稳符合预期竹演配资

　　今年以来，LPR报价已经历一轮下行。5月，LPR两品种报价同步下降10个基点（BP），1年期和5年期以上分别由3.1%和3.6%降至目前3.0%、3.5%水平，随后至今已6个月保持不变。

　　在东方金诚首席宏观分析师王青看来，11月两个期限品种的LPR报价保持不变，符合市场预期。

　　“首先，上次10月20日LPR报价公布以来，政策利率（央行7天期逆回购利率）保持稳定，这意味着11月LPR报价的定价基础没有发生变化，已在很大程度上预示当月LPR报价会保持不动。”王青进一步指出，“另外，尽管近期包括1年期银行同业存单到期收益率（AAA级）在内的主要中长端市场利率稳中有降，商业银行在货币市场的融资成本略有下行，但在商业银行净息差处于历史最低点的背景下，当前报价行也缺乏主动下调LPR报价加点的动力。”

　　国家金融监督管理总局最新公布的商业银行主要监管指标情况显示竹演配资，今年三季度，我国商业银行净息差较二季度维稳，仍然处于1.42%的历史最低水平。

　　王青认为，6月以来LPR报价一直“按兵不动”，背后的根本原因是受年初以来出口超预期、国内新质生产力领域较快发展等推动，宏观经济走势稳中偏强，逆周期调节需求相应下降，货币政策保持较强定力。

　　招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼指出，未来一段时间，适度宽松的货币政策虽然还有一定实施空间，但边际效率已经明显下降。过度放松货币金融条件可能产生的一些负面效果也需要关注，比如资金空转、资本市场波动加大等。因此，市场应降低对下一步大幅度降准降息的预期。

　　12月仍有降准降息可能

　　日前，央行发布《2025年第三季度中国货币政策执行报告》指出，下阶段将进一步完善利率调控框架，强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行和监督，降低银行负债成本，推动社会综合融资成本下降。

　　此前，市场观点普遍认为，年内LPR仍有进一步下行的空间。2025年即将结束，11月LPR“按兵不动”，12月降息预期是否会加强？

　　王青预计，在财政及准财政政策推出“两个5000亿”措施之后，年底前货币政策有可能启动新一轮降息降准，将带动两个期限品种的LPR报价跟进下调，引导企业和居民贷款利率更大幅度下行，激发内生性融资需求。

　　“这是现阶段促消费扩投资、有效对冲外需放缓的一个重要发力点。当前物价水平偏低，货币政策在包括降息在内的适度宽松方向上有充足空间。”王青分析道，“另外，接下来稳楼市政策需要进一步发力。预计监管层有可能通过单独引导5年期以上LPR报价下行等方式，推动居民房贷利率更大幅度下调。这是现阶段缓解实际居民房贷利率偏高问题，激发市场购房需求，扭转楼市预期的关键一招。”

　　展望下一阶段，董希淼指出，货币政策预计将更加注重精准、协同和均衡。

　　“一是淡化规模，优化结构。央行在第三季度货币政策执行报告中强调，‘逐步淡化对数量目标的关注’。未来将更加注重引导金融资源更多地配置到科技创新、提振消费、绿色低碳等重点领域和薄弱环节，增强政策的精准性。二是加强财政政策协同发力。在地方政府持续化债、新型政策性工具落地的情况下，货币政策需要继续保持流动性合理充裕来配合，继续稳定市场信心和预期，共同助力稳增长、稳就业、稳外贸，增强政策的协同性。三是维持均衡合理的利率。央行在第三季度货币政策执行报告的专栏中提出，‘保持合理的利率比价关系’。这表明，央行将审慎对待利率变化，引导市场减少资金空转套利，畅通货币政策传导，增强政策的有效性。”董希淼分析道。